006 誰說散戶贏不過法人？ 別忘了你有機動性高的優勢（片山晃）

大眾最常對投資股票抱持的既定觀念，就是認為散戶一定贏不過專業法人，覺得自己就算投資，也只是變成專家口中的肥羊而已 ，那還不如一開始就別投資。

的確，法人是存在許多優勢。例如，擁有豐富的資訊。他們不僅能夠使用彭博社（編註：Bloomberg，一九八二年創立，目前已成為全球最大、最知名的財經新聞資訊公司，在全球擁有二十多萬名客戶，其中包括四百五十家報紙 ，像是《紐約時報》、《華盛頓郵報》等著名大報，都訂閱它所提供的財經新聞）那種高價的資訊媒體，也可以從有生意往來的證券公司旗下的分析師身上，獲取不同的見解和知識。

這些專業分析師能從證券公司領到高薪，就是要對負責企業做好資訊蒐集和分析的工作。法人可以隨時向他們徵詢意見，等於是好幾個專門進行投資判斷的腦袋串連在一起，在這一點上，散戶完全無法與之抗衡。

此外，法人的另一項優勢，是能夠與可能投資的企業董事長或主管會面，直接打聽到公司的實際經營理念和未來目標，有助於長期投資時的考量判斷。一旦成為像小松原周那樣的投資人，光是看到公司經營者說話時的眼神和表情，就可以知道，他們講的話到底是真的，還是現場胡謅的。

不過，法人還是有其弱點，那就是缺乏機動性。法人操作的資金通常金額都很大。雖然很多人以為，只要資金雄厚就勝券在握，但有時金額太龐大，反而會變成投資時的絆腳石。

而且，因為他們操作的多半是客戶的資產，所有的投資都必須公開，並肩負說明的責任。資產管理事業最重視信用，為了不讓他們用賭博的方式操作客戶寄放的重要資金，從事投資判斷的基金經理人和進行交易的證券商，都會 受到各種規定的約束。

其中一項規定是，禁止投資流動性低的股票。這裡的流動性，指的是成交金額。以投資豐田汽車的股票為例，它某一天的成交股數有七百五十一萬股，成交金額則有六百二十六億日圓，即便用億日圓為單位來進行投資，也衹需要一天或數天，就可以交易完畢。 

但在上市企業中，也有一些一般人幾乎沒聽過的小型股。這些小型股的市值頂多只有數十億日圓，一天的成交金額頂多數百萬或數千萬日圓。有時候，甚至一整天都沒有成交半筆。

像這樣的股票，無論投資人想買進或賣出，都要花費一定的時間。這段期間，如果發行這些股票的公司發生任何意外狀況，投資人就會因為無法賣出股票，直接受到波及。因為這樣的風險實在太高，才會有「禁止投資流動性不達標準的股票」這項規範。 

法人還有另外一項弱點，那就是全額投資的做法。 幾乎所有投資信託或基金都會被規定，操作資金只能保留百分之幾的現金，其他都要用作投資。也就是說，即使操盤者覺得這波行情不太好賺，或是股價快要開始下跌了，他們也沒辦法賣掉股票，為下次的機會做準備。

或許一般人聽了，會覺得這些原則很蠢，但對資產管理業界而言，只要績效比市場平均好便算優秀。換句話說，假設今年作為指標的日經平均指數或 TOPIX 下跌了15％，投資表現上只虧了10％的基金經理人，就算非常優秀。

然而，上述這兩點都是散戶難以理解的。只要是將來看似會上漲的好股票，即使缺乏流動性，也應該買進，當自己的寶貴資產正在減少時，沒有人會認為，跌得比指標指數少就算好吧？ 

提前發掘世人尚未注意到的股票，等待它的人氣出現。只要覺得股價會跌，就先賣掉，等它變便宜之後，再買回來賺取報酬。 這種能夠自然採取投資行動的機動性，正是散戶在面對法人時唯一的優勢。 如何運用這項優勢，將是決定投資成敗的重大關鍵。