007 法人家大業大，但限制是……（小松原周）

就如同片山晃所描述的，法人隨時都要公開他們的所有投資，並對客戶負起說明責任。因此，他們在做出任何一個投資判斷之前，都必須遵循各種程序，機動性也就跟著變弱。以操作龐大資金的基金經理人來說，從他覺得某支股票很有趣，到他真正採取投資行動，通常都要花費一、兩個月的時間。  

一般而言，法人會從各種資訊來源，以及各家企業過去的成績，挑選出他們有興趣的股票。到這裡為止，步驟和散戶幾乎完全一樣，但是接下來就大不相同了。法人會找屬意的企業經營者進行面談。當然，因為這些經營者幾乎都是大忙人，最快也要一、兩週後，才有辦法和他們見到面。

在面談之前的這段時間，法人會先繼續研究這家企業，整理出要提問的重點，比如經營者本身覺得自己是怎樣的人，自家公司的優勢是什麼 ，目前正在思考的經營策略是什麼等等。訪談結束之後，將這次面談的重點寫成一篇報告。 

這篇報告將會在公司的投資會議上提出，和其他同事一起分享，並討論這支股票的投資趣味在哪。因為每位基金經理人擁有的資訊、分析能力和投資風格都不一樣，可以從不同角度去檢驗，這個投資主題是不是真的可行。如果會議上有什麼疑問未能當場解惑，就必須回去重新調査，日後再重新討論。 

之所以要花費這麼多精力，主要是因為他們是服務業，他們用客戶寄放的錢進行投資，並收取手續費。投資股票不能保證一定賺錢，有時也會有損失 。重點在於損失發生時，能否向客戶確實說明。

當他們被客戶問到：「為什麼你要一直留著這支虧錢的股票」，必須明確說出原因，告訴客戶：「雖然這支股票現在的確虧錢，但因為某某原因，我認為它應該值更高的價格。」為了盡到這個責任，必須先經歷前面提到的繁複流程，才能開始投資自己看中的股票。

既然他們這麼慎重地挑選股票，判斷錯誤的機率應該可以降低不少。但也因為如此，他們可能會錯失一部分原本能夠得到的報酬。從他們覺得某支股票不錯到真正投資，要花上一、兩個月，這段時間，其他投資人也可能會注意到這支股票的價值，等到他們出手時，股價早已高得嚇人。這種投資決策上的延遲，對法人來說，是一項很大的限制。 

只要知道法人有這樣的弱點，即使是散戶，也能夠與之抗衡。小蝦米戰勝大鯨魚這種事，在股市中經常發生。